بررسی نقش توسعه مؤسسات و بازارهای مالی در اثربخشی سیاستهای پولی کاهش دهنده بیکاری

نوع مقاله : علمی- پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشگاه فردوسی مشهد

2 دانشیار گروه اقتصاد، دانشگاه فردوسی مشهد

3 استاد گروه اقتصاد، دانشگاه فردوسی مشهد

10.30465/jnet.2022.39693.1860

چکیده

رشد سریع سیستمهای مالی و گسترش ابعاد مختلف آن در جوامع، توجهِ ویژهِ به این مقوله و آثار آن بر سازوکارها، فرآیندها و کارکردهای اقتصاد را به دنبال داشته است. در این میان، بررسی نقش توسعه سیستمهای مالی به عنوان زیرساختار اصلی اجرای سیاستهای پولی و تحقق اهداف سیاستی از پیش تعیین شده، بسیار حائز اهمیت است. در این مطالعه، با درنظر داشتن هدف سیاستی کاهش بیکاری، به بررسی تأثیر توسعه مالی بر اثربخشی سیاستهای پولی پرداخته می‌شود. برای این منظور، با تأکید بر دو ابزار نرخ بهره و پایه پولی، در گام نخست اثربخشی سیاست پولی بر کاهش بیکاری با لحاظ هر یک از ابزارها، به صورت جداگانه و در قالب مدلهای خودبازگشت با وقفه های توزیعی برای دوره 1368:1 تا 1395:4 در ایران، برآورد و آنگاه با به کارگیری مدلهای رگرسیون غلتان، اثربخشی هر سیاست پولی طی زمان استخراج می شود. در گام نهایی، رابطه میان اثربخشی های تخمینی و شاخص توسعه مالی برآورد شده است. بررسی نتایج نشان می دهد، توسعه مؤسسات و بازارهای مالی تأثیری کاهنده بر اثربخشی سیاست پولی با استفاده از ابزار نرخ بهره برای دستیابی به هدف کاهش بیکاری داشته، لیکن این اثرکاهنده بر اثربخشی سیاست پولی با استفاده از پایه پولی، تنها درخصوص توسعه مؤسسات مالی معنی‌دار است.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

Study of financial institutions and markets development in the effectiveness of monetary policies to reduce unemployment

نویسندگان [English]

  • Neda Reihani Moheb Seraj 1
  • Mohammad Taher Ahmadi Shadmehri 2
  • Mohammad Ali Falahi 3
1 Ferdowsi university of Mashhad
2 Associate Professor, Department of Economics Ferdowsi University of Mashhad
3 Professor, Department of Economics, Ferdowsi University of Mashhad
چکیده [English]

The rapid growth of financial systems and the expansion of its various dimensions in societies have attracted special attention to this category and its effects on the mechanisms, processes and functions of the economy. In this regard, it is very important to investigate the role of financial systems development as the main infrastructure for the implementation of monetary policy and the realization of pre-determined policy goals. In this study, considering the policy goal of reducing unemployment, the impact of financial development on the effectiveness of monetary policy is examined. For this purpose, by emphasizing the two instruments of interest rate and monetary base, in the first step, the effectiveness of monetary policy on reducing unemployment in terms of each instrument is estimate, separately and in the form of Autoregressive Distributed Lags (ARDL) Model for 1989: 1 to 2016: 4 In Iran, and then using rolling regression models, the effectiveness of each monetary policy is extracted over time. In the final step, the relationship between the estimated effectiveness and the financial development index is estimated. The results show that the development of financial institutions and markets has a diminishing effect on the effectiveness of monetary policy using interest rate tools to achieve the goal of reducing unemployment, but this diminishing effect on the effectiveness of monetary policy using the monetary base is significant only for the development of financial institutions.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Financial Development
  • Unemployment
  • Monetary Policy
  • Rolling Regression JEL Classification: G20
  • E40
  • J64
  • E52
ابوترابی، محمدعلی (1393)، مطالعۀ زیرساخت‌‌های تعیین‌‌کنندۀ اثربخشی توسعۀ مالی بر رشد اقتصادی در ایران، رسالۀ دکتری، مشهد: دانشگاه فردوسی مشهد.
ابوترابی، محمدعلی و دیگران (1398)، «توسعۀ مالی و مبادلۀ سیاستی تورم ـ بی‌کاری: شواهد تجربی از کشورهای درحال‌توسعه و توسعه‌‌یافته»، فصل‌نامۀ پژوهش‌‌های برنامه و توسعه، س 1، ش 2.
احسانی، محمدعلی و دیگران (1396)، «تأثیر سیاست‌‌های پولی و مالی بر نوسانات اشتغال با تأکید بر اشتغال بخش خصوصی»، فصل‌نامۀ پژوهش‌‌های رشد و توسعۀ اقتصادی، س 7، ش 26.
اندرس، والتر (1386)، اقتصادسنجی سری‌‌های زمانی با رویکرد کاربردی، ترجمۀ مهدی صادقی شاهدانی و سعید شوال‌‌پور، تهران: دانشگاه امام صادق (ع).
باجلان، علی‌اکبر و دیگران (1397)، «نقش توسعۀ مالی در اثربخشی سیاست پولی درطی چرخه‌‌های تجاری: کاربردی از الگوی مارکوف ـ سوئیچینگ»، فصل‌نامۀ پژوهش‌‌های اقتصادی (رشد و توسعۀ پایدار)، س 18، ش 4.
پورمحمدی، سیده‌ساجده و دیگران (1397)، «توسعۀ مالی و اثرگذاری سیاست‌‌های پولی بر تولید ناخالص داخلی در اقتصاد باز»، پژوهشنامۀ اقتصاد کلان، س 13، ش 26.
جلایی، سیدعبدالمجید و مهدی شیرافکن (1388)، «تأثیر سیاست‌‌های پولی بر سطح بی‌کاری از طریق تحلیل منحنی فیلیپس نیوکینزین در ایران»، پژوهشنامۀ علوم اقتصادی، س 9، ش 2.
جهانگرد، اسفندیار و سارا علی‌عسگری (1390)، «بررسی اثر توسعۀ مالی بر کارآیی سیاست پولی در کشورهای توسعه‌یافته و در‌حال‌توسعه»، فصل‌نامۀ تحقیقات مدل‌‌سازی اقتصادی، ش 4.
خانزادی، آزاده و دیگران (1397)، «بررسی و تحلیل اثر تورم بر رابطۀ بین توسعۀ مالی و اشتغال در اقتصاد ایران: کاربرد الگوی لاجستیک STR»، فصل‌نامۀ پژوهش‌‌های اقتصادی، س 18، ش 2.
خلیلی عراقی، منصور و دیگران (1398)، «بررسی تأثیر توسعۀ مالی بر کارآیی سیاست پولی و هدف‌‌گذاری تورمی»، فصل‌نامۀ پژوهش‌‌های رشد و توسعۀ اقتصادی، س 10، ش 39.
خلیلی عراقی، منصور و دیگران (1399)، «تببین رابطۀ بین توسعۀ مالی و کارآیی سیاست پولی با استفاده از شاخص ترکیبی فازی»، تحقیقات اقتصادی، س 55، ش 3.
رسولی، محمد و دیگران (1399)، «پیش‌‌بینی نحوۀ اثرگذاری سیاست‌‌های پولی و مالی بر نرخ بی‌کاری در اقتصاد ایران»، تحقیقات اقتصادی، س 55، ش 2.
رضایی، غلامرضا و دیگران (1398)، «تأثیر سیاست پولی بر شکنندگی بازار پول در اقتصاد ایران»، فصل‌نامۀ اقتصاد و الگوسازی، س 10، ش 4.
زنگنه، ایمان و دیگران (1399)، «تأثیر توسعۀ مالی بر کارآیی سیاست پولی با لحاظ تراز تجاری: ره‌یافت الگوی کالمن فیلتر»، اقتصاد مالی، س 14، ش 51.
شاکری بستان‌‌آباد، رضا و دیگران (1398)، «تأثیر منطقه‌‌ای سیاست پولی بر اشتغال استان‌‌های صنعتی ایران: ره‌یافت مدل خودرگرسیون برداری عامل افزودۀ ساختاری»، پژوهش‌نامۀ رشد و توسعۀ اقتصادی، ش 35.
شیرین‌بخش ماسوله، شمس‌‌اله (1384)، «اثرات سیاست پولی بر سرمایه‌‌گذاری و اشتغال»، پژوهش‌نامۀ اقتصادی، س 5، ش 4.
طیبی، کمیل و دیگران (1388)، «اثرات آزادسازی و توسعۀ مالی بر رشد اقتصادی کشور»، فصل‌نامۀ اقتصاد مقداری (بررسی‌‌های اقتصادی سابق)، س 6، ش 3.
قوام مسعودی، زهره (1371)، اثر مخارج دولت و عرضۀ پول بر نرخ بی‌کاری، پایان‌‌نامۀ کارشناسی ارشد، تهران: دانشگاه علامه طباطبایی.
محمدخانی، ناصر (1391)، بررسی اثرات نامتقارن توسعۀ مالی بر بی‌کاری با استفاده از روش رگرسیون چرخشی مارکوف، پایان‌‌نامۀ کارشناسی ارشد، گروه اقتصاد، کرمانشاه: دانشگاه رازی.
مطلبی، هما (1395)، تأثیر توسعۀ بخش مالی بر کاهش بی‌کاری، پایان‌‌نامۀ کارشناسی ارشد، گروه علوم اقتصادی، تهران: دانشگاه غیرانتفاعی خاتم.
نظری، محسن و فاطمه گوهریان (1381)، «بررسی اثر متغیرهای سیاست پولی بر اشتغال به‌تفکیک بخش‌‌های عمدۀ اقتصادی در ایران»، مجلۀ تحقیقات اقتصادی، ش 60.
Allen, F. and A. M. Santomero (2001), “What do Financial Intermediaries do?”, Journal of Banking, Finance, vol. 25, no. 2.
Altavilla, C. and M. Ciccarelli (2009), “The Effects of Monetary Policy on Unemployment Dynamics under Model Uncertainty”, Working Paper, European Central Bank, no. 1089.
Altunbas, Y. et al. (2007), “Securitisation and the Bank Lending Channel”, European Economic Review, vol. 53, no. 8.
Angelini, I. and N. Cetorelli (2000), “Bank Competition and Regulatory Reform: The Case of the Italian Banking Industry”, Tami de Discassion del Servizio Studi, vol. 380.
Apanisile, O. T. and T. T. Osinubi (2020), “Financial Development and the Effectiveness of Monetary Policy Channels in Nigeria: A DSGE Approach”, Journal of African Business, vol. 21.
Bandiera, L. (2004), “Monetary Policy, Monetary Areas, and Financial Development with Electronic Money”, IMF Working Paper, no. 2004/122.
Caglayan, M. et al. (2016), “Financial Depth and the Asymmetric Impact of Monetary Policy”, MPRA Paper, no. 75250.
Caprio, G. et al. (2006), Financial Liberalization: How Far, How Fast?, Cambridge: Cambridge University Press.
Caprio, Jr. (1996), “Banking on Financial Reform? A Case of Sensitive Dependence on Initial Conditions”, in: Financial Reform Theory and Experience, Jr. Caprio et al. (eds.), Cambridge: Cambridge University Press.
Christiano, L. et al. (2001), “Nominal Rigidities and the Dynamic Effects of a Shock to Monetary Policy”, Journal of Political Economy, vol. 113, no. 1.
Claessens, S. (2009), “Competition in the Financial Sector: Overview of Competition Policies”, IMF Working Paper, no. 45.
Demirguc-Kunt, A. and E. Detragiache (1998), “Financial Liberalization and Financial Fragility”, Working Paper, World Bank Policy Research, WP/98/83.
Disyatat, P. and P. Vongsinsirikul (2003), “Monetary Policy and the Transmission Mechanism in Thailand”, Journal of Asian Economics, vol. 14, no. 3.
Ebrahimi, N. et al. (2020), “The Effect of Central Bank's Monetary Policy on Unemployment and Inflation in Provinces of Iran: A GVAR Approach”, Journal of Money and Economy, vol. 15, no. 1.
Effiong, E. et al. (2017), “Financial Development and Monetary”, MPRA Paper.
Epstein, B. and A. Finkelstein Shapiro (2018), “Financial Development, Unemployment Volatility and Sectoral Dynamics”, MPRA Paper, no. 88693.
Frame, W. S. and L. J. White (2004), “Empirical Studies of Financial Innovation: Lots of Talk, Little Action?”, Journal of Economic Literature, vol. 42, no. 1.
Garibaldi, P. (1997), “The Asymmetric Effects of Monetary Policy on Job Creation and Destruction”, IMF Working Papers.
Gatti, D. and A.-G. Vaubourg (2009), Unemployment and Finance: How Do Financial and Labour Market Factors Interact?”, Paris School of Economics (PSE), Institute for the Study of Labor (IZA).
Gertler, M. and A. Rose (1996), “Finance, Public Policy and Growth”, in: Financial Reform Theory and Experience, Jr. Caprio et al. (eds.), Cambridge: Cambridge University Press.
Gocer, I. (2013), “Relationship between Bank Loans and Unemployment in the European Countries”, European Academic Reasearch, vol. 1, no. 6.
Goyal, R. et al. (2011), Financial Deepening and International Monetary Stability, IMF Staff Discussion Note.
Gropp, R. et al. (2007), “The Dynamics of Bank Spreads and Financial Structure”, Working Paper, European Central Bank, no. 714.
Guinigundo, D. C. (2008), “Transmission Mechanism of Monetary Policy in the Philippines”, BIS Working Paper, no. 35.
Hall, S. (2001), “Credit Channel Effects in the Monetary Transmission Mechanism”, Bank of England Quarterly Bulletin.
Hanson, J. A. (1996), “An Open Capital Account: A Brief Survey of the Issues and the Results”, in: Financial Reform: Theory and Experience, Jr. Caprio et al. (eds.), Cambridge: Cambridge University Press.
Heffernan, S. (2005), Modern Banking, Chichester: John Wiley, Sons Ltd.
Hermes, N. and R. Lensink (1996), “Financial Reform and Information Problems in Capital Markets: an Empirical Analysis of the Chilean Experience, 1983-1992”, The Journal of Development Studies, vol. 34, no. 3.
Horváth, C. et al. (2006), “Is There A Bank Lending Channel in Hungary?”, Working Paper, Magyar Nemzeti Bank, no. 2006/7.
Hylleberg, S. et al. (1990), “Seasonal Integration and Cointegration”, Journal of Econometrics, vol. 44, no. 1-2.
Iacoviello, M. and R. Minetti (2008), “The Credit Channel of Monetary Policy: Evidence from the Housing Market“, Journal of Macroeconomics, vol. 30, no. 1.
International Monetary Fund (2005), “Indicators of Financial Structure, Development and Soundness”, in: Financial Sector Assessment: A Handbook, ch. 2.
Johnston, R. B. and C. Pazarbasioglu (1995), “Linkages between Financial Variables, Financial Sector Reform and Economic Growth and Efficiency”, IMF Working Paper, no. 103.
Kashyap, A. K. and J. C. Stein (1993), “Monetary Policy and Bank Lending”, NBER Working Paper.
Lerner, J. (2006), “The New Financial Thing: The Origins of Financial Innovations”, Journal of Financial Economics, vol. 79.
Levine, R. (1997), “Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda”, Journal of Economic Literature, vol. 35, no. 2.
Ma, Y. and X. Lin (2016), “Financial Development and the Effectiveness of Monetary Policy”, Journal of Banking & Finance, vol. 68, no. C.
McCallum, B. (1984), “Monetarist Rules in the Light of Recent Experience”, American Economic Review, vol. 74
Merton, R. C. (1992), “Financial Innovation and Economic Performance”, Journal of Applied Corporate Finance, vol. 4.
Merton, R. C. and M. H. Miller (1986), “Financial Innovation: The Last Twenty Years and the Next”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 21, no. 4.
Mishkin, F. S. (2013), The Economics of Money, Banking and Financial Markets, United States: Pearson Education Limited.
Mishra, P. K. and B. B. Pradhan (2008), “Financial Innovation and Effectiveness of Monetary Policy”, Available at: <https://ssrn.com/abstract=1262657>;
Northcott, C. A. (2004), “Competition in Banking: A Review of the Literature”, Working Paper, Bank of Canada, ISSN 1192-5434.
Nzotta, S. M. and E. J. Okereke (2009), “Financial Deepening and Economic Development of Nigeria: An Empirical Investigation”, African Journal of Accounting, Economics, Finance and Banking Research, no. 6
Ordine, P. and G. Rose (2008), “Local Banks Efficiency and Employment”, Journal Compilation 2008 CEIS, vol. 22, no. 3.
Pesaran, M. H. et al. (2001), Bound Testing Approachers to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, vol. 16.
Prasad, E. et al. (2003), “Effect of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical Evidence”, IMF Occasional Paper, No. 220.
Raifu, I. A. (2019), “The Effect of Financial Development on Unemployment in Nigeria: Do Measures of Financial Development Matter?”, DBN Journal of Economics and Sustainable Growth, vol. 2, no. 2.
Schmidt-Hebbel, K. and L. Serven (2002), “Financial Liberalisation, Savings and Growth”, A Paper Prepared for Presentation at the Banco de Mexico Conference on Macroeconomic Stability, Financial Markets and Economic Development: Mexico.
Sellon, G. H. Jr. (2002), “The Changing U.S. Financial System: Some Implications for the Monetary Transmission Mechanism”, Economic Review, no. 1.
Shabbir, G. et al. (2012), “Contribution of Financial Sector Development in Reducing Unemployment in Pakistan”, International Journal of Economics and Finance, vol. 4, no. 1.
Simatele, M. (2004), Financial Sector Reforms and Monetary Policy in Zambia, PhD Thesis, Department of Economics and Law, School of Business, Göteborg University.
Singh, S. et al. (2008), “Financial Market Developments and their Implications for Monetary Policy”, Working Paper, Bank for International Settlement, no. 39.
Tan, A. C. K. and K.-L. Goh (2007), “Financial Disintermediation in the 1990s: Implications on Monetary Policy in Malaysia”, Hitotsubashi Journal of Economics, vol. 50, no. 1.
Taylor, J. B. (1993), “Discretion Versus Policy Rules in Practice”, Carnegie-Rochester Conferences Series on Public Policy, vol. 39.
Tufano, P. (2002), “Financial Innovation”, in: The Handbook of the Economics of Finance, G. Constantinides, M. Harris, and R. Stulz (eds.), Bosto: Harvard Business School.
Wen, J. et al. (2021), “The Impact of Financial Development on Economic Indicators: A Dynamic Panel Data Analysis”, Economic Research-Ekonomska Istraživanja, vol. 35, no. 1.
World Bank (1982), World Development Report: The Case of Developing Countries, Washington DC.